[個股初探] 網龍(777)

網龍今年將分拆旗下91無線在創業板上市,而基於這是介紹形式上市,要在上市前獲得股票除了是那些機構投資者,購買網龍的股票應是唯一的方法(未聽說過中國有公開的pre-ipo市場可供公眾參與,就算有我也沒有門路吧⋯⋯)。

未仔細研究過網龍,只看其最新公佈的業績,“截至二零一二年十二月三十一日止年度集團經審核經營溢利約人民幣408,000,000元,較截至二零一一年十二月三十一日止年度增加約102.6%。截至二零一二年十二月三十一日止年度公司擁有人應佔溢利約為人民幣39,200,000 元,較截至二零一一年十二月三十一日止年度減少約71.0%。截至二零一二年十二月三十一日止年度的每股基本及攤薄盈利分別約為人民幣7.71 分及人民幣7.60 分。

這樣的業績,市場的反應是:業績在3月27日晚上發出,28日就跌了超過6巴仙,我真的莫名其妙,難道業績真的有我看不通的地方,業績只是表面風光?好賭的我,我這次選擇不信市場,反手在當天大跌下就買一點。

4億經營溢利(根據這份官方的投資簡介,2012的純利約為3.03億RMB,以1 hkd : 0.8 rmb算,大約3.8億港元),對應47億市值(以4月3日收市價9.30),1倍的增長,而單計在第四季業績是錄得同比及環比增長(第四季與2012年業績:http://wj.down.91.com/nd/rar/ir_cn_20130327_1.pdf)。這個成績,就只落得這個估值?公司有不少現金的,也沒有甚麼負債,財務看來是沒有問題。派息方面,末期息由去年的12仙增至20仙,(半年是 2011:10仙 vs 2012:15仙),派息增加不少啊。

無論業績,財務及派息都不錯,在REALFORUM也沒有甚麼不好的信用評價,開數後不升反跌實在有點離奇。而且,旗下的91無線將要分拆在創業板上市,這仍是個新的引爆點,就算網龍本身不炒,91無線的故事應可以大炒一番(純粹是我亂估)。基於公司估值不貴,加上「隨股附送」91無線,就參與一下。

股價大跌我想得到的唯一解釋是這篇91CEO的訪問提及的一句:

“在上市前,网龙91无线(91)选择引入李泽楷等战略投资者的投资,网龙公司公告称,李泽楷相关联的投资机构以1.12亿港元认购91无线4.14%的B系列优先股,对应91估值为22亿元人民币,较市场的普遍预期有大幅折让。”

交銀的報告提及該行的估值是 “91 無線的價值由於移動互聯網的快速擴張而迅 速增長,我們給 91 無線的估值從 41 億港幣上調至 45 億港幣 ”。不過,交銀的報告一向「吹很大」,不用認真看待。

「先買入,後研究」是我的做法,控制注碼就可以了,詳細研究覺得更值得看好就再加注吧,如果股價已經先行開動要高追,那就高追吧。

繼續跟進⋯⋯

廣告
本篇發表於 個股研究, 個股跟進, 手機股 並標籤為 , 。將永久鏈結加入書籤。

One Response to [個股初探] 網龍(777)

  1. fatlone 說道:

    http://stock.huagu.com/jgnc/gsyj/1301/761384.html

    网龙调研纪要:手机游戏和移动广告继续作为业绩增长双引擎
    华股财经 2013年01月25日 08:57:11

      近期我们和投资者联合调研了网龙(777.hk)在福州的总部,就热点问题和91无线的各相关业务部门负责人进行了深入交流并取得了丰富的信息。

      91无线及网龙总收入将再上新的台阶。预计2013年91无线的总收入可以在2012年接近3亿的基础上再增长100%以上,达到6亿-8亿元人民币的区间,超过之前6亿的预期。其中手机游戏和移动广告的收入贡献分别为4亿元和3亿元左右。传统大型网游的增速将保持在10%以上。我们预计网龙2013年总收入同比增长超40%达到16亿;净利润同比增长超35%达到3.5亿。

      手机游戏开放平台已稳居国内移动游戏平台第一阵营,2013将在手游行业整体景气的大背景下稳步增长。相对于应用汇、豌豆荚等竞争对手,网龙有着多年的网游开发与运营经验,因此在对开发者的服务和游戏质量的把控、联运时的营销推广等方面更有优势。到2012年的第四季度,热门游戏的人均付费已达到每月200元以上,单款游戏的日活跃用户数高达十万。

      移动广告平台的开发及推出进度也处于国内众多应用商店中的领先地位,2013年将在维护好大客户的基础上积极开拓来自于长尾客户的广告业务。公司的“点金”平台广告联盟内已经囊括了91系的推荐位广告资源、15000个嵌入91SDK的合作app和其它一些非91媒体资源,覆盖智能手机终端超过5000万个,2012年付费广告客户超过500个。未来将在“点金”平台上推面向中小开发者的自助广告下单系统,从而拉低中小广告主的进入门槛。

      引入李泽楷等战略投资者以期在未来通过其运营商网络开拓香港及东南亚用户市场。公司近期公告了李泽楷相关联的投资机构以1.12亿港元认购91无线4.14%的B系列优先股,对应91估值为22亿人民币,较市场的普遍预期有大幅折让。缘于91无线方面期望未来91手机助手等相关平台和产品可以借助李泽楷背后的电讯盈科运营商进入香港及东南亚市场。

      维持“买入”评级,目标价提高至14.0港元。公司当前已经进入收获期:用户数稳步增长,与开发者的合作关系趋于顺畅,在移动广告方面也处于行业前列。我们预计到2013年91无线的收入和净利润将分别超过7.0亿和2亿。结合公司网游估值为13.5亿元(5倍13P/E)、移动互联网估值为57%股权*50亿元(对应25倍13P/E)加上现金14.5亿元,公司当前合理价值为70.6亿港元,折合每股股价14.0港元,或对应2013年每股净利润的16倍。

發表迴響

在下方填入你的資料或按右方圖示以社群網站登入:

WordPress.com Logo

您的留言將使用 WordPress.com 帳號。 登出 / 變更 )

Twitter picture

您的留言將使用 Twitter 帳號。 登出 / 變更 )

Facebook照片

您的留言將使用 Facebook 帳號。 登出 / 變更 )

Google+ photo

您的留言將使用 Google+ 帳號。 登出 / 變更 )

連結到 %s