[個股跟進] 中國三江化工 (2198) @2012 May 27

來自我在realforum有關#2198的討論:

source: http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=7796&page=7

[quote]
我睇返phisho兄分享個網所提供既乙烯價格趨勢圖(http://chem.chem365.net/Curve/16.htm § ), 再對比alibaba個環氧乙烷價格(http://jiage.china.alibaba.com/price/trend/c23552-t22429-a0-rpm-d12-05-25.html?sourceForm=%B3%F6%B3%A7%BC%DB § ), 發現前者近月明顯回落, 從1400美元水平跌至接近1100美元水平, 而後者則保持在11800RMB
我假設這2個資訊都正確, #2198的每公噸margin粗略估計可以拉闊超過200美元, 除乙烯成本外, 另一最大成本來源是能源支出, 而該項支出不應會有幅飆升的可能, 甚至會有下降的可能, 因公司的成本控制一向做得好, 其餘支出(例如行政, 人工, 廠房維修等)的波動可以不理

而我記得湯財說過#2198的高現金同時高負債的操作都是在賺息差, 這一部份我且當沒有出事, 又或者視這個收入歸零, 保守一點

毛利率提升有一定可能性, 直覺是覺得高於一半

現在剩下2大疑問:

1) 產能利用率
2) 週轉日數, 即是現金流的影響

如果產能利用率可以維持往績的100%以上就完美, 即是下游的需求依然熱絡, 最怕就是需求轉弱, 要知道價格的平衡點一旦失去, 少少的變動足以令格價大跌。中國經濟減速已成各界共識, 化工行業一定會受影響, 所以#2198會否逆勢而行, 我沒有足夠認知判斷, 只能觀察價格走勢應對
而產能利用率能夠維持, margin擴闊的空間就直接轉到盈利, 乙烯跌了接近300美元, 我保守點假設margin多200美元一噸, 即一千二百多RMB, 銷量不變下, 利潤一定大增

週轉日數我無法得知, 假設佢會略有上升啦, 經濟降速嘛… 唔識唔講咁多喇, 唔好大幅上升就得 (其實我所有野都係半桶水…)

而因為老闆有好多私業, 我認為財務許可的話都係會「合法」地, 在中期業績以派高息套錢吧, 應該唔會玩野掛…呢一點都係亂估

去到2蚊呢個位, 似乎有人維持秩序… 不過有一排無睇過佢, 重新留意下先
[unquote]

更新 1: 因降價發生在4月, 如果直至6月尾都能維持這個毛利, 拉平計2012 1H值得期待, 但要肯定了產能利用率才作準

更新2: 原來在5月份都有人寫過#2198, 仲唔算少添, 個人唔鍾意咁多人寫自己留意既股: http://finance.sina.com.hk/news/1581/2/1/4890905/1.html
http://www.singpao.com/cjxw/tzxw/201205/t20120511_355386.html
http://the-sun.on.cc/cnt/finance/20120527/00536_017.html
http://news.etnet.com.cn/stock-analysis/70743.htm

 

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