繼續看好中航科工(2357.hk)

此文原載於本人在real blog的網誌, 現轉貼於此

看見這裡開blog的很多都是高手, 我在這裡貼文好像有些班門弄斧 😛

我發現對重組注資"這個題材特別愛好

由數年前的中航科工2357, 到現在的北控水務371

其實, 這些股票最易贏的方法是小注博大贏, 一定要死守不放, 到母公司功德圓滿, 或者大市到達非爆不可的地步, 才部署全數清倉

要小注, 才可以死守, 因為注碼少, 沒有壓力

若要選一些可以升十倍八倍的股票, 我認為最易揀選的股票是國企重組類的股票

因為營運得宜再加上天時地利而成就出的十倍股(或n倍股), 我認為是很難發掘, 又或者應該這樣說, 要在茫茫股海找到這些強股, 不如在少數具有國企重組概念的股份尋寶, 範圍應縮窄了不少

這些國企, 大多都會有A股子公司, 要鑑定會否選香港而非大陸的(甚至是獨立上市), 局外人是很難預測得到, 我在中航科工身上的經驗是, 待母公司開始行動時才跟進會更好

中航科工的重組之路, 若我記憶沒錯真正起動是在08年中, 但其實在之前的數年都已經不斷炒重組注資, 09年前的升幅只是乾炒, 根本沒有實際行動,

現在事後孔明看, 若想食盡大浪, 在1元水平買入當然最好, 但其實該股在1元水平, 是仍未有大動作

最佳進場時間, 再次以"倒後鏡"去看, 是2009年6月, 原因是中航科工確定將汽車資產剝離 詳見: 中航科工剥离哈汽和昌河铃木等汽车资产

這時的2357, 約在2元水平, 為何比起1元時這個時間更適宜進場? 因為這個動作是2357上市以來最大幅度的重組, 之前的動作只屬蜻蜓點水式, 基本面並未因此而改變, 所以升幅只屬炒作, 而09年年中的行動, 則是令2357進入新一頁, 先前的主要資產汽車業是虧損的, 在該次竟被大幅度剝離, 蝕錢的業務由母公司中航工業一力承擔, 對2357的股東絕對有利, 而且, 把資產賣走後, 必然是會有新資產注入, 問題是注入的是甚麼資產或者注入的時間表, 這個就只有春江鴨才能知道, 但這個大動作, 至少肯定了一點, 就是重組終於被確認

中航科工的最新發展, 如今有2件重大的事, 一是東安動力已經賣給母企 (《國企紅籌》中航科工(2357)持有東安動力逾54%已經過戶) 二是股權激勵 (《國企紅籌》中航科工推股票激勵計劃,首次料授逾3701萬股)

這兩件事我個人認為足以令中航科工推上另一台階

若09年年中的動作令2357由2元水平推升至4元, 那這兩個消息我相信是破頂的重要催化劑

我個人看, 2009年6月是中航科工重組之路的第一階段, 那麼2011年3月則是第二階段

我如此看好的原因是, 東安動力是2357最後的重大汽車資產, 如今都被剝離, 之前佔2357過半營收的汽車業務應被換走了大部份(我沒有深入研究有多少%被換走, 但肯定所餘無幾)

東安動力被換走, 置入的是中航光電, 整件事情原來是追朔到2009年11月:

哈尔滨东安汽车动力股份有限公司于2009年11月4日收到控股股东中国航空科技工业股份有限公司(下称:中航科工)的通知,中航科工已于同日与中国航空工业集团公司(下称:中航工业)签署了《关于中航光电科技股份有限公司(下称:中航光电)与公司之国有股权置换协议》:中航科工同意将所持公司251893000股股份(占公司总股份数的54.51%)以协议转让方式出售给中航工业;同时中航工业同意将所持中航光电116035274股股份(占中航光电总股份数的43.34%)以协议转让的方式出售给中航科工;上述股份价款分别依据公司和中航光电于股权置换的信息公告日(即2009年10月28日)前30个交易日的每日加权平均价格算术平均值的90%为基础确定,相关价款冲抵后,差额部分由中航工业以现金方式补足。本次股权置换完成后,中航工业将持有公司251893000股股份,并将成为公司的控股股东及实际控制人。 根据有关规定,本次股权置换事项最终需取得相关有权部门的批准

差不多經歷了一年半, 事情進入最後階段, 東安動力既股權已經過戶母公司, 好快就中航光電43.34%股份就會到手, 2010年中航光電全年純利1.59億RMB, 東安動力就未出全年業績, 半年賺約1億RMB, 以去年計既盈利能力, 應該是東安好些, 不過市場估值差很遠, 中航光電現價超過60倍P/E, A股就是這樣的不理性. 這個價錢是包含了注資預期, 2357算是抵買了, 因上半年已賺了約4億RMB, 下半年不賺錢也"只是"四十幾倍P/E, 下半年盈利相信都可以保持這個水準, 預期p/e應在廿多倍, 貴嗎? 視乎你對母公司有沒有信心繼續玩注資遊戲

我個人現在更有信心相信注資進程會提速, 原因是股權激勵

我在內地論壇看過, 股權激勵對A股來說是個強力利好, 但港股則不大看重

我認同股權激勵是個大利好, 理由可能大家都想得到, 但對於以重組概念為主打的公司, 這個利好比一般公司的來得大很多, 是"好很多"那種

中航科工是以重組概念為主打, 股價上升的動力主要視乎資產注入的進度, 以這個時間表可以說大部份是人為的, 即是中航科工股價升得多快, 很大程度取決於這班話事人, 而通過股權激勵, 令這些大佬輩的利益和中航科工的股價連結在一起, 這麼一搞就製造了一個很大的誘因, 使這些決策人努力搞好重組, 從而令自己手上的股權價錢增加

現在看看這單消息:

《經濟通通訊社23日專訊》中航科工(02357)宣布,建議採納限制性股票激勵計劃
。激勵計劃參與者將包括集團執行和非執行董事、高級管理人員等,計劃有效期10年,股份授
予的數量將不超過已發行股本總額的10%,禁售期兩年。
首次授予時,將向149位參與者授予總計逾3701萬股限制性股票,佔已發行股本
0﹒748%。其中逾580萬股將授予9位董事。由於限制性股票的授予價格乃根據H股市
價釐定,根據目前公司股價,假設按授予日股價4元測算,首次授予共需付1﹒48億元,由
該公司及激勵計劃參與者各支付50%。

現在我以有限的智慧去解讀這個計劃.

首先, 股份授予不超過已發行股本的10%, 可見規模相當大, 管理層應能從這些股份獲得的利益相當大

第二, 禁售期2年, 我估計管理層會用這兩年時間繼續將2357做大, 禁售期完結後應不會立即行使, 但相信不會過很久才行使, 屆時可能是2357的高潮位

我更想知道的, 是中航科工的最高話事人, 林左鳴, 可以獲得多少股權, 此人亦是母公司中航工業集團的頭目, 連母公司的最高領導人也在2357坐鎮, 中航科工是當之無愧的真命天子, 當然我沒有查過中航工業旗下的上市公司有無有林左鳴的坐鎮, 不過, 肯定不會每間都出現. 現在主席的利益也繫在2357上, 未來注資動作我相信會向2357傾斜

我說過, 我希望自己寫的東西是值得在網路上流傳, 所以我期望自己的作品能夠提供較另類的觀點, 關於中航科工, 我暫時看不到有本地媒體主要從人的角度去分析它, 媒體只會不斷重覆前景有多宏大, 這是對決定買入時機是沒有幫助, 概念一向都存在, 但真正能成大器的沒幾多間, 而且即使能成為真命天子, 也不會一蹴而就

針對重組概念股, 以人為本作為切入去分析, 此方法我認為遠比用任何傳統估值方法來得好, 因為這些股票是"無得估", 數字上是不能看得出甚麼

我知道在real blog上有很多高手, 能夠發掘那些不為人知, 市值超小, 但又真的因注資而暴升, 我的功力還未能夠做到這個地步, 我會繼續學習

想順便講些題外話, 中國要進步, 要打擊貪污, 倒不如讓這些話事人有一個可以光明正大的方法賺大錢, 股權激勵應是其中之一, 可能比貪污得來的還要好賺, 一個交易可以賺上億元, 要是貪了一億, 被揭發後可能要抓去槍斃 😛

 

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One Response to 繼續看好中航科工(2357.hk)

  1. 引用通告: 最新組合: 卡姆丹克+北控水務+中航科工 | fatlone's investment paradise

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