淺談香港太陽能板塊與個股的最新發展

近日太陽能板塊之強勢有目共睹, 噢, 我該說清楚一點, 美國那邊整體都有升, 但香港的太陽能股只有龍頭保利協鑫(3800.hk), 卡姆丹克(712.hk)和興業太陽能(750.hk)有起動, 其餘的保持著有波幅無升幅的狀態, 這些無起色的股我不會多談

太陽能業最新的發展是多晶硅又再漲價, 大家可以看看《中國要聞》多晶硅現貨突破每公斤１１０美元，未來料續攀升, 這個趨勢應會持續至少一季, 但文中開首說「伴隨國際油價的上漲…」好像是引導我們要將硅價的上升歸因於油價上升, 其實我並不相信這回事

石油相關的市場和太陽能的市場是兩回事, 太陽能產生的能源並不是石油的代替品, 我們開的車是用汽油柴油並不是電動車, 石油除了用來作燃料還會用作化工業, 工業用電都不會以石油做燃料, 用的主要都是煤, 說太陽能跟煤價有關我能理解, 可是我不明白坊間為何總愛把太陽能業或硅價景氣和油價上升混為一談, 如果我有錯, 還請高明指點

真正令硅價上升是供需關係, 而該關係和油價沒太大關連. 現在的情況是太陽能業繼續擴產, 但下游擴張力度比上游大, 同時中國政府限制上游增產, 加劇了供求失衡的情況, 很多企業的產能也是滿載運營, 產品價格在本月略有反彈, 研究機構表示下月的售價可能比起本月有更大的升幅, 我覺得這個機會不小, 所以太陽能股的升幅可以持續多一個月也不為過

有人認為太陽能近日的升幅是炒即將開始的「兩會」會公佈一系列新能源受惠的政策, 我對此是沒有多大期望, 先前的金太陽計劃規模只是數百MW, 國內最大的幾間模組公司已經產能已達1GW以上, 就算類似金太陽的補貼計劃再加碼多一倍, 也未能滿足一整間頂級大廠的胃納, 同時現時的太陽能成本還不是中國這個發展中國家願意承擔, 太陽能發出的電好像有上網的困難, 我對中國這個市場暫時不會抱太大期望, 除非今次兩會公佈太陽能發電的標桿電價, 像德國一樣以補貼後的價格強制電網全數接收太陽能的電, 但這真是too good to be true了… 假如成真的話, 以中國人的拼勁, 可能一年就可以搞上10GW了

大眾還是對新能源或太陽能股抱著「只是一個概念」的觀念去看待, 覺得太陽能股的利好十居其九就是政策激勵. 無可否認, 沒有補貼太陽能業就會幹不下去, 但是補貼比例是不斷下降(補貼額沒有下降甚至上升了, 因為發電規模比之前大了許多), 行業本身是不斷精進, 業內競爭不會比其他行業小, 成本下降背後是龐大的資金和人力推動, 若太陽能真是一個概念, 它也是一個投放了數以百億計資本的概念

如果對太陽能業有興趣但認識尚淺的朋友看到這裡, 我以一個跟進了太陽能有一段時間的業餘投機者的身份告訴你們, 太陽能股的升勢是有業績支持, 表現最強的太陽能股季度增長達到雙位數字, 很多估值高昂的內需股遠不及現時這些強者的增長, 業績就是最佳的明證, 太陽能股運作模式簡單, 你賣多少貨就有多少收入, 成本和盈利也不難計算, 政策的不確定性被看淡的人經常拿來當話柄, 那我就努力緊貼最新的消息去面對, 政策有變那是全世界也會得知的事, 這個風險我可以靠自己去減低, 從來看得見的風險殺傷力大極有限, 輸身家的原因多數是預測不到的事

看來我還是改不了長氣的習慣, 還說是「淺談」… 我會改的了… 幸好我打字速度不慢, 容許我這樣長氣:P

再看一看個股表現

3股之中, 以保利協鑫最強勢, 無他, 無論以業績、未來的擴產計劃和現時太陽能的利好, 三方面都以3800最好, 現在可說是3800最好的時刻, 我未曾見過可以有這麼多利好同時發生, 2010年的下半年純利大約是上半年(7.9億RMB)的三倍, 全年純利約有32億RMB, 即37.8億HKD, 以現價3.89計, 市值約602億, 現時P/E約15.88倍, 樂觀的看估值有望在這一季內升至20倍, 即大約有25%空間, 目標價$4.86

750我一向也沒跟進, 但持續了超過3個月的升勢已告訴我們750的增長將會很好, 我的眼光未能相中此股, 算我道行未夠吧

712是我的主力, 近日亦開始起動, 過去兩個交易日共升逾1成, 今天收報3.34, 微跌2仙, 在我眼中712比起前兩者仍是落後的

先和750比較, 750現市值約33億, 2009年純利1.51億RMB, 我毫無根據純粹靠估假設750今年和過去數年的增長相若, 多50%達2.265億, 以此一味靠估的推算計, 現價P/E約12.3, 而712的P/E約12.83, 兩者相差不大. 我很主觀的看法是, 712今年的成長應高於750, 除非750在2010的業績超過我的預測, 否則我仍看好712本季度會跑贏750, 重申我對750是沒有深入研究過, 可能750的成長比我想像中更好, 不過既然我長期跟踪了712, 不熟不做的情況下我當然選擇712, 況且要研究750我根本就不知從何入手, 至少712是業績是季度發佈, 750是半年, 透明度應是712較高

3800現在的估值是高於712, 這是理所當然, 這類盡借盡搏的公司, 在景氣時一定大放異彩, 沒有買進3800是我太過專注712而忽略了研究其他同業, 所以說眼界要闊一點, 我會記住這一點, 其實3800在10月份已將2010年Q3的營運情況於官網公佈, 假若我有看過這份報告, 也許我會買進3800, 裡面提到Q3的硅片業務毛利率達到44%, 712是33.8%, 可見3800擁有硅料廠的成本優勢是十分明顯, 高於同業的毛利率自然擁有較高估值, 3800是強得有道理, 但我實在不敢在此時進場, 選擇留守在712, 我也不知道這是不是個好選擇 😦

如果大市沒有大跌, 太陽能應可保持強勢, 在這一季度有出色表現, 先看這一季吧, 市況變幻莫測, 能夠預測一季都經已很好了